Valley National Bancorp: Warum ich die Vorzugsaktien der Serie A verkauft habe (NASDAQ:VLY)

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Die Aktien von Valley National Bancorp (NASDAQ:VLY) wurden durch die regionale Bankenkrise in Mitleidenschaft gezogen. Wie viele andere Regionalbanken habe ich einen Flyer über die Vorzugsaktien der Serie A mit 6,25 % (NASDAQ:VLYPP) mitgenommen, als diese ebenfalls ausverkauft waren. Nachdem ich die Finanzdaten der Bank für das erste Quartal durchgesehen hatte, kam ich zu dem Schluss, dass das Risiko, bei den Vorzugsaktien der Bank mit einer Rendite von 8,5 % zu bleiben, zu hoch war, und ich entschied mich für den Verkauf.

Die Gewinne von Valley National im ersten Quartal zeigten einen umgekehrten Trend beim Nettogewinn. Die Zinserträge waren mehr als doppelt so hoch wie im ersten Quartal des Vorjahres, und trotz eines starken Anstiegs der Zinsaufwendungen (104 Millionen US-Dollar von Quartal zu Quartal) schlossen die Nettozinserträge das Quartal fast 120 Millionen US-Dollar höher ab als im ersten Quartal 2022 Sowohl der Nettozinsertrag als auch der Nettogewinn gingen im Vergleich zum vierten Quartal um 30 Millionen US-Dollar zurück, aber der Nettogewinn deckte die Vorzugsaktiendividenden mehr als 30 zu 1 ab.

SEC 10-Q

Die Bilanz von Valley National zeigt, wie ernst die Bank die regionale Bankenkrise im März bewältigt hat. Die Bank erhöhte die kurzfristige Kreditaufnahme um mehr als 6 Milliarden US-Dollar und die langfristige Kreditaufnahme um 600 Millionen US-Dollar. Der Großteil der Kredite endete in Barmitteln, die von unter 1 Milliarde US-Dollar im Dezember auf 5,7 Milliarden US-Dollar am Ende des Quartals stiegen. Die Kreditaktivität stieg um fast 2 Milliarden US-Dollar, obwohl die Einlagen unverändert blieben. Im Wesentlichen flossen von den fast 7 Milliarden US-Dollar an Neukrediten von Valley National 5 Milliarden US-Dollar in Bargeld und 2 Milliarden US-Dollar in Kredite.

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Wenn ich mir die Zahlen genauer anschaue, mache ich mir langsam Sorgen um Valley National Bancorp. Über 30 Milliarden US-Dollar des Kreditportfolios der Bank in Höhe von 48 Milliarden US-Dollar sind in Gewerbeimmobilien gebunden. Gewerbliche Immobilienkredite wurden in letzter Zeit vielfach in der Presse als problematisch eingestuft. Valley National weist schnell darauf hin, dass es innerhalb seines CRE-Portfolios eine Diversifizierung zwischen Branchen und Nutzungen gebe, 84 % des Gewerbeimmobilienportfolios jedoch nicht vom Eigentümer selbst genutzt würden, was es für den Eigentümer einfacher mache, von Unterwasserkrediten Abstand zu nehmen.

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Ergebnispräsentation

Eine weitere Sorge, die ich habe, ist die Rendite des Kreditportfolios, die derzeit bei 5,48 % liegt. Während sich die Rendite neuer Kredite verdoppelt hat, ist das Volumen neuer Kredite rückläufig. Dies bedeutet, dass die Bank mit Krediten mit niedrigerem Zinssatz in der Klemme steckt, die schwer zu verkaufen wären, wenn sie Notfallliquidität benötigen würde. Darüber hinaus werden viele der in den Jahren 2020 und 2021 vergebenen Niedrigzinskredite aufgrund des starken Engagements in Gewerbeimmobilien zu marktüblichen Zinssätzen zurückgesetzt, was zu einer höheren Wahrscheinlichkeit von Zahlungsausfällen führt.

Ergebnispräsentation

Selbst wenn Valley National eine höhere Kreditnachfrage hätte, bin ich mir nicht sicher, ob sie in der Lage wären, noch viel mehr neue Kredite zu zeichnen. Mit einem Kredit-Einlagen-Verhältnis von 102 % liegt die Bank am oberen Ende der Branche und bedeutet im Wesentlichen, dass alle neuen Kredite der Bank durch Kredite von Nicht-Einlegern finanziert werden müssen. Obwohl die Verschuldung von Valley National unter dem Branchendurchschnitt liegt, gibt es immer noch nicht genügend Polster, um die Bilanz vor Ertragseinbußen im Zusammenhang mit seinen Krediten zu schützen.

Federal Reserve und Unternehmensgewinne

Das Engagement von Valley National bei zinsgünstigen Gewerbeimmobilienkrediten und das hohe Verhältnis von Krediten zu Einlagen reichten für mich aus, um meine Anteile zu verkaufen. Es gibt mehrere andere Regionalbanken, die Vorzugsaktien mit vergleichbarer Rendite anbieten, die ein geringeres Verhältnis von Krediten zu Einlagen oder ein stärker diversifiziertes Kreditportfolio aufweisen. Die Risiken von Valley National Bancorp sind für meinen Geschmack zu konzentriert.

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